1-4月环保公用专项债占比近五分之一,依然是重点方向。根据中国债券信息网专项债发行结果统计,4月新增环保公用事业专项债规模为134亿元,占当月总发行规模的11.2%,维持今年以来的高权重。我们认为环保既是“新基建”,又是“补短板”,还是与扶贫并列的“三大攻坚战”之一,在专项债等政策支持下,行业需求有望快速释放。

大固废(焚烧、环卫、湿垃圾等)是最值得重点关注的投资方向。伴随固废法落地和垃圾分类持续推进,固废各个子板块都迎来高景气度。未来3年是垃圾焚烧的项目建设高峰期、环卫市场化招标高峰期、垃圾分类快速推广期(湿垃圾处置),若再考虑公募REITS的可能成熟(2-3年内),我们预计大固废方向将迎来戴维斯双击:业绩、订单快速增长,运营资产估值水平提升。我们看好“焚烧+环卫”一体化的未来,并建议关注湿垃圾市场的即将启动。重点关注维尔利、旺能环境、盈峰环境、瀚蓝环境(600323)等。

融资改善后,开始关注中报预期和订单增速。包括专项债规模提升、特别国债发行、贷款利率下行等融资改善迹象的持续出现,企业融资改善的趋势已经确认,同时疫情初步得到控制后,我们预计各地复工加快后,项目实施将恢复,且地方政府招标也将加快,可以开始关注中报业绩增速和在手订单增速。我们建议重点关注大固废方向和长江、黄河等重点流域水治理等方向的业绩、订单情况。

VOCs治理攻坚方案落地,“十三五”考核年维持大气治理高规格。近日生态环境部发布了关于征求《2020年挥发性有机物治理攻坚方案(征求意见稿)》,要求开展夏季VOCs治理攻坚行动,并明确要求将对达不到要求的VOCs收集、治理设施进行更换或升级改造,同时要通过安装自动监控设施等方式加强监管。长期以来,VOCs治理都保持高标准但尚未有明确治理方案,此次方案要求逐一排查污染源,并加快完善监测网络。

风险提示:融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。